Ing. Jozef Szeles CHRYSOS s.r.o. 7.1.2026
1. januára 2026 Čína zaviedla kontrolu vývozu striebra. Väčšina ľudí si to vôbec nevšimla. Nieže mainstream, ale ani finančná tlač to takmer nespomenula. Prečo to nebolo na titulných stránkach všetkých novín? Lebo je to prehra „západu“ v boji o striebro. V boji o najstrategickejší kov na zemeguli.
Čo sa presne stalo – a prečo je to veľmi dôležité?
Pozrime sa na to trochu bližšie.
Čína preklasifikovala striebro na aktívum, ktoré spadá pod „pravidlá kontroly vývozu položiek dvojakého použitia“ – čo znamená, že materiál, ktorý môže slúžiť na civilné aj vojenské účely, vyžaduje vládne povolenie na vývoz z krajiny. Na papieri Peking trvá na tom, že nejde o zákaz. Len „regulujú niečo strategicky dôležité“.
V praxi však tieto pravidlá výrazne obmedzujú vývoz na malý zoznam schválený vládou – je to len 44 spoločností. A aj v prípade týchto firiem každá zásielka stále vyžaduje individuálne schválenie, ktoré je úplne v moci čínskych úradníkov.
Čína už uplatňuje podobnú stratégiu v prípade vzácnych zemín – špeciálnych kovov, ktoré sú nevyhnutné pre vojenské systémy, elektrické vozidlá a pokročilú elektroniku. Peking v roku 2025 zaviedol sériu vývozných kontrol vzácnych zemín, čím sprísnil globálne dodávateľské reťazce a prinútil západné vlády hľadať alternatívy.
Robil to však postupne. Najprv začal sa vývoznými licenciami a povoleniami, ktoré sa postupne rozšírili na viac produktov a kategórií. Nakoniec Peking vyžadoval schválenie aj pre produkty vyrobené mimo Číny, ak používali čínske materiály. Každý krok testoval, ako ďaleko môžu zájsť, bez toho aby vyvolali nekontrolovateľnú eskaláciu.
V prípade striebra ale Čína úplne vynechala postupnosť. Hneď 1.1.2026 prešla priamo ku komplexnému udeľovaniu vývozných licencií, ktoré vyžadujú vládne schválenie každej zásielky a od prvého dňa efektívne kontrolujú 60 – 70 % celosvetových dodávok. To by vám malo napovedať, ako vážne to Peking myslí.
60–70 % celosvetovej ponuky!
To nie je preklep.
Čína totiž kontroluje približne 70 % celosvetovej kapacity rafinácie striebra. To znamená, že aj keď sa striebro ťaží v Mexiku, Austrálii alebo Peru, je veľmi pravdepodobné, že predtým, ako sa stane použiteľným kovom, prejde čínskou infraštruktúrou. A od 1. januára Peking rozhoduje o tom, či tento kov odíde, alebo zostane.
Striebro je iné
Prečo sa Čína viac zaujíma o striebro ako o vzácne zeminy? Veď vzácne zeminy sú predsa kľúčové pre všetky druhy high-tech aplikácií, nie?
To je pravda. Ale vzácne zeminy, napriek svojej strategickej dôležitosti, sú stále relatívne okrajové. Používajú sa v špecifických, vysoko hodnotných oblastiach – prevažne v obrane a pokročilých technológiách.
Striebro je zásadne odlišné.
Solárne panely. Elektrické vozidlá. Dátové centrá umelej inteligencie. Vojenská elektronika. Satelity. Spotrebné zariadenia. Lekárske zariadenia. 5G infraštruktúra.
Mohli by sme pokračovať. Pointa je, že striebro je všade.
A to nie je náhoda.
Striebro je najlepším elektrickým vodičom na Zemi. Navyše, pre väčšinu aplikácií neexistuje žiadna jednoduchá náhrada. Nemôžete ho jednoducho nahradiť meďou alebo hliníkom a očakávať rovnaký výkon. Jedinečné vlastnosti striebra – jeho vodivosť, odrazivosť, odolnosť proti korózii – ho robia takmer nenahraditeľným vo vysokovýkonných aplikáciách.
Všetko toto spôsobuje, že dopyt po striebre je to, čo ekonómovia nazývajú neelastický. Predstavte si to takto: ak by sa cena kávy zdvojnásobila, niektorí ľudia by ju pili menej – to je elastický dopyt. Ale ak by sa cena inzulínu zdvojnásobila, diabetici by ho stále kupovali – to je neelastický dopyt. Dopyt pokračuje bez ohľadu na cenu.
Fyzický trh odhaľuje pravdu
Cena striebra v roku 2025 vzrástla o 160 %, z 29 USD za uncu na takmer 75 USD. Bol to najsilnejší ročný výkon striebra od roku 1979, ktorý bol poháňaný tlakom v druhej polovici roka, najmä v Číne, keď sa vyprázdnili burzové trezory a priemyselný dopyt zo strany solárneho priemyslu, elektrických vozidiel a dátových centier kolidoval s rastúcimi investičnými tokmi.
Teraz to vyzerá, že aj strana ponuky je pod tlakom.
24. decembra – len pár dní predtým, ako Čína zaviedla exportné kontroly – fyzické striebro v Šanghaji uzavrelo na úrovni približne 78 USD za uncu. V rovnakom čase striebro na COMEX, hlavnom západnom trhu s futures, uzavrelo na úrovni 72 USD. To je rozdiel 6 USD.
Väčšinu času sa prémia medzi Šanghajom a COMEXom drží pod hranicou jedného dolára a zriedka prekročí hranicu dvoch dolárov. Dôvod je jednoduchý: arbitráž, čiže bezriziková stratégia zisku. Obchodníci kupujú striebro tam, kde je lacné, a predávajú ho tam, kde je drahé.
Keď však rozdiel 6 dolárov pretrváva celé hodiny – dokonca aj počas slabého obchodného obdobia sviatkov – znamená to niečo dôležité. Arbitráž nefunguje tak, ako zvyčajne. A keď arbitráž nefunguje, zvyčajne to znamená jedno jediné: nie je fyzické striebro k dispozícii. Pretože pri 6 dolárovom okamžitom zisku na jednej unci striebra by sa striebro okamžite premiestňovalo z COMEX do Šanghaja. Ale nedialo sa tak.
Fyzické striebro, skôr jeho nedostatok, nachytali a odhalili klamstvo papierového trhu COMEX!
Pretože nezabúdajme, že ceny v Šanghaji odrážajú skutočné dodávky fyzického kovu v Číne – striebro potrebujú výrobcovia na výrobu solárnych panelov a elektroniky. COMEX je naopak papierový trh, kde väčšina zmlúv nikdy neviedla k dodávke. Ide o hotovostné stávky.
Za normálnych podmienok sú tieto dva trhy úzko prepojené. Keď sa však začnú rozchádzať – a vzniknú takéto rozpätia – je to znamenie, že fyzické dodávky sa stávajú obmedzenými.
A to nie je jediný signál. Londýnsky mimoburzový trh s drahými kovmi (OTC) – kde sa väčšina fyzického obchodovania skutočne odohráva – vykazuje najhlbšiu backwardáciu za posledné desaťročia (spotové obchodovanie so striebrom je vyššie ako futures). Jednoducho povedané, kupujúci sú ochotní zaplatiť za kov teraz, namiesto toho, aby verili, že ho budú môcť získať neskôr.
Nakoniec je tu štrukturálny problém, ktorý mnohí ľudia prehliadajú: približne 70 – 80 % celosvetových dodávok striebra pochádza ako vedľajší produkt ťažby iných kovov – medi, olova, zinku, zlata. To znamená, že aj keby sa ceny striebra zajtra zdvojnásobili, produkcia by sa automaticky nezvýšila, pokiaľ by sa nezvýšila aj ťažba týchto iných kovov. Nemôžete sa jednoducho „rozhodnúť“ ťažiť viac striebra.
V jednom z predošlých článkov som ukázal vedeckú štúdiu o neriešiteľnom nedostatku striebra zverejnenú v renomovanom vedeckom časopise:
Pridajte k tomu ešte čínske vývozné kontroly a dostanete obraz o ponuke, ktorá je nezvyčajne obmedzená – a nezvyčajne zraniteľná.
Trh so striebrom je malý a keď sa podmienky zosúladia, bude sa pohybovať veľmi rýchlo a výbušne.
Po 160 % raste v minulom roku je lákavé predpokladať, že najlepšie dni striebra sú už za nami. História však naznačuje niečo iné. Na konci 60. a v 70. rokoch – dávno pred pokusom bratov Huntovcov o monopol – striebro prešlo viacerými cyklami zdvojnásobenia ceny v dôsledku inflácie a oslabenia dolára – podmienok, ktoré sa podobajú dnešným, ale bez obrovských priemyselných vetrov v chrbte v podobe umelej inteligencie alebo geopolitickej divokej karty v podobe čínskych vývozných kontrol.
A v neposlednom rade tu máme kolabujúci dlhový systém a v ňom nekryté meny horiace v dvojcifernej inflácii.
Krach kapitálových trhov v blízkej budúcnosti, kde sa okamžite brutálne prejaví peňažný charakter zlata a striebra.
A v porovnaní s akoukoľvek situáciou v histórii, striebro nikdy predtým, zdôrazňujem NIKDY nebolo v neriešiteľnom fyzickom nedostatku!
Toto je úplne prvýkrát!
Príbeh striebra sa ešte nieže neskončil.
Na rok 2026 budeme spomínať ako na rok, kedy to všetko naozaj začalo.